“養(yǎng)老金入市”問題成為當前市場關注的焦點。幾天前，證監(jiān)會主席郭樹清撰文表示將推動養(yǎng)老金入市；《人民日報》2月6日刊發(fā)文章，稱養(yǎng)老金入市是必然趨勢，但入市時機尚有待考量；全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍也曾認為，養(yǎng)老金入市有利于股市穩(wěn)定。（《新京報》2月7日）

      既然養(yǎng)老金入市是“必然趨勢”，又“有利于股市穩(wěn)定”，還有相關部門官員表態(tài)“推動”，看來，“養(yǎng)老金入市”儼然已是箭在弦上，引而待發(fā)。正如相關論者所說，目前的問題不過是“入市時機尚有待考量”。但筆者認為，養(yǎng)老金能否順利入市，不光是等待“時機”的問題，就目前狀況來看，尚存兩大未知數(shù)。

      第一，入市資金問題。其實，廣義上的“養(yǎng)老金”，很大一部分已經(jīng)“入市”了，包括被稱為“國民養(yǎng)老第二支柱”的企業(yè)年金、由全國社保基金理事會管理的全國社會保障基金。目前各方討論入市的主要是指由各地政府負責管理的基本養(yǎng)老保險這部分，其中包括基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌基金和個人賬戶基金。但由于大部分地方的基本養(yǎng)老保險個人賬戶已被當?shù)嘏灿糜诎l(fā)放當期養(yǎng)老金，個人賬戶長期處于“空賬”狀態(tài)，投資運營也就無從談起。即便有部分省市做實了個人賬戶，其規(guī)模也相當有限。

      對于基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌基金這部分，按目前規(guī)定，僅能購買國債和轉存定期存款，國務院對此的表態(tài)始終是“安全第一”。即便果真得到政策“通融”入了市，按照全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍的說法，“全國社保基金投資股票的比例不超過40%，基本養(yǎng)老保險基金可能再低一些?！笨梢娙胧斜壤苄?，入市規(guī)模有限。以目前基本養(yǎng)老保險基金的入市規(guī)模，要想承擔“穩(wěn)定股市”乃至“救市”的愿望，恐怕有些癡人說夢。

      第二，投資主體問題。根據(jù)目前態(tài)勢，基本養(yǎng)老保險投資主體至少有三種可能：一是人社部社會保險事業(yè)管理中心，人社部是社保基金的主管部門，在話語權上有優(yōu)勢。二是全國社?；鹄硎聲壳八驮谶\營全國社會保障基金，有專業(yè)優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，也有投資運營經(jīng)驗。三是地方成立的基金運營機構，雖然“近水樓臺”但容易受地方行政力量干預。

      鑒于養(yǎng)老金“保命錢”的保障屬性，其資金入市尤需將風險降到最低，最好由專業(yè)金融機構操作，但目前負責管理基本養(yǎng)老保險的卻是地方政府職能部門。因此，如何確定投資主體，也是一個棘手的問題。2011年12月，媒體曾報道廣東省1000億養(yǎng)老金將入市，但廣東省人社廳隨后“辟謠”，稱屬于“猜測”，在這次“傳聞”中，千億養(yǎng)老金就是“委托全國社?；鹄硎聲顿Y管理”；《21世紀經(jīng)濟報道》日前報道稱，國務院有關部門正在醞釀成立一家基本養(yǎng)老保險投資管理機構，負責具體的養(yǎng)老金投資運營工作。這些信息都指向同一個問題——養(yǎng)老金入市的投資主體尚未確定。

      有此兩大未知數(shù)，“養(yǎng)老金入市”遠非選擇一個“時機”那么輕松，很多現(xiàn)實問題和制度困境均需一一厘清和破解，方能為“養(yǎng)老金入市”鋪平道路。